2025，投资人不爱美妆品牌了

卜算子

美妆品牌不“香”了。

  

近日，欧莱雅集团对中国纯净护肤品牌LAN兰进行少数股权投资一事，在业内引发了广泛的关注。然而，这也是上月唯一一家已公开的美妆品牌融资案例，其余获投企业均为上游原料公司，上周刚刚官宣获得A+轮投资的巨微生物，也是一家合成生物原料制造商。

  

事实上，将时间拉长，在今年1-11月中，获得投融资的美妆企业/品牌也不足2成，大量的热钱均流向了美妆原料上游企业。这背后折射出怎样的行业变化？

  
美妆投融资，品牌商受冷

  

据青眼不完全统计，今年1-11月，国内化妆品相关领域共发生了71起投融资、收并购事件。而从被投资的品牌/企业的类型来看，数量最多的即是原料企业，共有43起，占比超过60.6%。这充分说明，化妆品上游原料成为了资本市场争相加码的赛道。

  

与美妆上游企业备受资本青睐有所不同的是，今年以来，国内美妆品牌商获投的现象则稍显冷清。在上述梳理的71起投融资、收并购事件中，仅有14个美妆品牌商，占比不足两成。

  

  

具体来看，今年 1-11月，获得融资的美妆品牌商包含了个护、护肤、彩妆等品类。其中，First Cover由一和朱栈在今年内分别获得了2轮融资。

  

根据公开报道，First Cover由一在今年1月获得了由经纬创投领投的亿元级别的天使轮投资；随后在4月份，其母公司无界行（上海）化妆品有限责任公司股权再次发生变化，凯辉消费共创基金通过认缴15.7万元，持有无界行10.8%的股份，成为其第三大股东。

  

据悉，First Cover由一成立于2024年，宣称是中国首个功效型底妆品牌，致力于打破传统彩妆与护肤的界限，提供兼具护肤和彩妆功能的产品，是14个品牌/企业最年轻一位。

  

而成立于2020年的朱栈则定位为纯净美妆品牌，该品牌在今年5月宣布，完成了近亿元A轮及A+轮融资，其中A+轮由水羊股份领投，解百消费基金跟投。

  

此外，在获得投资的美妆品牌中，另一个同样成立不到两年的品牌，是中高端抗衰品牌构象Corex，其秉持“体系化抗老”理念，已推出包括亮感系列、编织系列产品。

  

今年1月，国内领先的潮流零售企业KK集团成为构象Corex关联公司杭州译象生物科技有限公司的第六大股东，前者认缴额约为58.82万元，持股2.5%。

  

而资历最老的当属自然堂集团，该集团成立于2001年，旗下拥有自然堂、美素、春夏等多个美妆品牌，系国内知名的美妆集团。在今年9月30日，自然堂集团披露赴港上市的招股书中显示，加华资本、欧莱雅集团等对该集团进行了超7亿元的股权投资。

  

整体来看，今年获得投融资的美妆品牌商中，仍是以功效性护肤品牌为主，譬如，馥郁满铺、PMD焕研乐局、欧佩莱、构象Corex、LAN兰等均主打“功效护肤”；洗护品牌仅有昼氛、浴见和丝域实业3个品牌；彩妆则包括了First Cover由一、朱栈和花知晓3个品牌。

  

值得一提的是，GREENLAB绿所是今年以来唯一获得投资的男士美妆品牌。公开信息显示，今年8月，该品牌完成近千万元 Pre-A 轮融资，由合享创投投资，资金拟用于新品研发量产与品牌打造。

  

据了解，绿所成立于2023年，于2024年6月上线首款产品。该品牌定位为无感化面部理容品牌，致力满足“精致懒”的男性用户需求。据青眼情报数据，绿所在2025年上半年男士彩妆品牌中位列TOP1（以主要线上渠道的GMV市占率计）。目前，绿所首创的“原初修颜乳”已成为其主力单品。

  

虽然，今年国内美妆���域的投融资热度较过去两年有所升温（2024年为55起，2023年为56起），但是整体来看，热钱流向仍是以上游领域为主，品牌方领域获得融资的案例不多。

  

除原料商企业和美妆品牌商外，今年还有少数美妆行业的渠道商或是服务商获得了融资。如美容用品批发供应链提供商蓝诺熙，美容服务品牌海菲秀，美丽健康产业科技商、材料商、服务商奥园美谷等。

  
亿级投资与去年持平

  

整体来看， 2025年1-11月，美妆领域的融资不仅包含了种子轮、天使轮、Pre-A轮等早期融资，同时也有B+轮、C轮等成长期融资，以及战略投资、股权融资等成熟期资本运作。

  

  

  

  

  

  

这充分表明，资本正在系统性布局美妆产业链，从初创企业的技术研发到成熟企业的产能扩张，各发展阶段企业均获得资金加持。

  

从融资金额来看，在71笔投融资中，共有53家企业披露了融资金额，其中亿元以下的融资共有31家，占比为43.1%，并且绝大多数为数千万元级别。

  

此外，德国默克、锦波生物、自然堂集团、奥园美谷、粒影生物、瑞德林、依诺基科等15家获得亿元级以上投融资，占比为21.1%。其中，环球新材国际以约56亿元收购德国默克，是今年国内美妆原料领域的最大收购案。值得一提的是，去年同期（1-11月），国内美妆领域，获得亿元级以上的投融资企业也是15家，与今年的数量持平。

  

此外，还有部分企业/品牌获得了不足1千万元的投资，如肽源生物在今年4月获得了拉芳家化350万元战略融资；天然产物与个人护理研发平台安德普泰获得了芭薇股份500万元股权融资等。

  

有意思的是，上述这两起投资也从侧面说明了，部分有实力的化妆品品牌和工厂开始把投资的触角伸向上游原料领域。

  
功效原料仍是王道

  

在获投的上游企业中，具有功效原料研发力和生产力的企业仍是资本关注的重点。

  

典型如，今年4月，获得亿元投资的仅三生物即是致力于生产高纯度的麦角硫因，是全球抗氧化活性原料麦角硫因领域的头部供应商。据了解，麦角硫因在化妆品中主要作为抗氧化剂，具有抗衰老、美白等多重功效。

  

而今年10月，宣布完成A+轮融资的江苏美尚洁生物，则是一家专注于抗衰系列护肤品研发的高新技术企业。据悉，该公司已自建了院端品牌“优贝瑞康”，医美子品牌“易可美”、护肤子品牌“安肌士”等多个品牌，并与业内知名美妆品牌合作，将贻贝粘蛋白应用于皮肤、黏膜及黑色素治疗领域。

  

总的来说，虽然早些年上游原料商在产业链内处于较为弱势的地位，受到资本市场的关注偏少。然而，近些年，随着全行业对于原料创新的重视以及法规的变化等多方面的原因，也让有那些有较高科研实力的原料企业，成为了资本的香饽饽。

  
5成获投原料企业，专注合成生物

  

需要注意的是，合成生物领域企业仍是国内美妆领域投资的大热门赛道。在今年 1-11月获得融资的43家上游企业中，涉及合成生物学领域的美妆原料投融资高达20起，占比超过46.5%。

  

典型如，在今年11月发生的4起原料领域的投融资事件中，被投企业就均来自合成生物学领域。据悉，这4家企业分别是巨微生物、华荣生物、修实生物和中合基因。

  

其中，最年轻的企业当属于2024年5月16日成立的巨微生物。公开信息显示，该公司系江南大学陈坚院士团队和华南理工大学教建华授程团队共同建立，是一家绿色合成生物原料制造商。该公司以生物活性糖为切入方向，提供功能性创新原料解决方案的企业，业务主要涉及美妆日化、功能性食品、医美医药等领域。

  

据了解，巨微生物主要侧重于皮肤微生态研究领域，旗下产品包括了超低分子量透明质酸、Galacto G 半乳糖酵母样菌发酵产物滤液、新型麦芽四糖等。目前，该公司已与包括瑷尔博士、丸美、敷尔佳等美妆品牌达成合作。

  

值得一提的是，在此次获得A+轮融资之前，去年11月，巨微生物就已完成了2轮融资，金额共计数千万元。由此可见，在成立仅一年半的时间里，该公司已获得了3轮投资。

  

与此同时，瑞德林、美尚洁生物、未名拾光、芝诺科技、君合盟、益思特生物、聚源生物等合成生物企业，也均在今年前11个月里，获得了数千万元到近亿元不等金额的投资。

  

整体来看，在这些获得融资的合成生物企业中，瑞德林是获得融资金额最高的企业。根据公开报道显示，今年2月，该公司宣布完成超5亿元融资，投资方包括了松禾资本、基石资本、常德兴鑫、白银科键、常德德源等多家机构。瑞德林成立于2017年，是最早将人工智能技术引入酶工程的合成生物学企业之一，目前其已实现谷胱甘肽、肌肽、司美格鲁肽等肽类原料的规模化生产。

  

可以看到的是，近年来，随着合成生物学在化妆品行业的参与度越来越高。譬如，重组胶原蛋白、虾青素、白藜芦醇、糖苷、角鲨烯、乙醇、丁醇、甘油和有机酸等均是合成生物技术可开发的化妆品原料。由于能够突破生物原料限制、加快生产效率、环保等特点，合成生物公司已然变成化妆品行业青睐的新焦点。

  

值得一提的是，部分合成生物企业还在今年内获得了2轮融资。典型如，成立于2022年的未名拾光Veminsyn，就先后在今年5月和9月宣布完成了战略融资和B+轮融资，其投资方包括了欧莱雅集团、纳爱斯集团、华泰金斯瑞、海邦投资等行业头部美妆集团和知名投资机构。

  

根据公开报道显示，未名拾光Veminsyn已成功研发了“Time-Col17”，是首个获PCPC收录的XVII型胶原蛋白肽原料，且已实现量产，并应用至多个美妆品牌的产品中。

  

毋庸置疑，合成生物可谓是近年来最炙手可热的赛道之一，备受各国政府、学术界、产业界、资本圈的高度关注。就美妆领域而言，陈坚还曾公开表示，“合成生物学在化妆品领域应该是最容易、最快实现落地的。”

  

可以说，以合成生物学为代表的原料端技术革新，正成为推动美妆产业升级的关键因素。因此，不少专注于“合成生物学”领域的企业获得了大量资本的青睐。

  

因此，与品牌美妆投资遇冷境遇不同的是，原料上游企业投融资可谓是热火朝天，而这其中，最火热的当属合成生物领域。而在这“冰火两重天”中，也不难发现，目前资本从追逐短期流量红利，转向押注长期技术红利的战略转型。

  

有行业资深人士即认为，前几年“资本+流量”的打法就可以在短时间内快速撑起一个品牌，但是一波新品牌在资本簇拥下成立，却在收割一轮红利后迅速倒下。因此，资本方现阶段会更看重具有科研实力的上游企业。

  

总体而言，资本对于美妆领域的投资开始趋于理性和冷静，并回归科研力、创新力和企业潜力的本质。在如此投资方向的驱动下，或将促使美妆行业进入更加成熟、理性、并注重硬实力发展的新阶段。

  

本文来自微信公众号“青眼”，作者：葱白，36氪经授权发布。